Битва за поглощения всегда идет в самых выгодных уголках финансовых рынков. Рынок фьючерсов, несмотря на свое название, долгое время считался бедным, отсталым родственником фондового рынка. В коллективном, обывательском сознании закрепился карикатурный образ этакого суматошного места, где огромные мужики с оглушительными голосами (как будто они пытаются из Лондона докричаться до Чикаго) делают ставки на будущие цены на нефть и свиные окорока. Однако сегодняшний рынок фьючерсов соответствует куда более утонченному описанию. Триллионы долларов, ежедневно вращающиеся на рынке, это всего лишь байты информации, которые позволяют трейдерам хеджировать инвестиции от всего подряд, начиная от изменений валютных курсов и заканчивая капризами погоды. Будучи разнообразнее, креативнее и прибыльнее, чем торговля акциями, эта деятельность привлекла к себе внимание многих крупных инвесторов со всего мира. Жаркая битва за приобретение Чикагской товарной биржи (СВОТ), крупнейшей фьючерсной площадки в мире, спровоцировала невиданный рост ее рыночной стоимости. В одном углу ринга сидит CME тоже Чикагская товарная биржа, бывший местный конкурент СВОТ. После долгих лет острого соперничества, СМЕ вдруг заключила сделку на приобретение материнской компании СВОТ за $8.9 млрд. Однако некоторые клиенты поморщились при мысли о том, что такой гигант, контролирующий около 85% американского рынка биржевых фьючерсов, с подачи законодательных органов обдумывает предложение о слиянии из антимонопольных соображений. Это подготовило почву для встречного добровольного предложения $9.9 млрд. за СВОТ со стороны международной биржи (ICE), полностью электронного и компьютеризированного выскочки, поднявшегося за счет поглощений по обе стороны Атлантики. Имея среди своих акционеров немало именитых имен, от Goldman Sachs до BP, ICE сумел завладеть Международной нефтяной биржей в Лондоне и торговой палатой в НьюЙорке. Теперь это соперник, которым нельзя пренебрегать, среди продуктов которого все, начиная от нефти и газа и заканчивая какао и кофе бобами. На прошедшей неделе и СМЕ и ICE активно обхаживали членов и акционеров СВОТ. Большинству трейдеров, кажется, больше импонирует ICE. Так, Джон Лотиан, публикующий популярный бюллетень, сообщил своим читателям о том, что "огромной биржевой крепости" он предпочитает "конкурентную биржевую среду" (намекая на сделку с ICE). Возможно, акционеры СВОТ с ним согласятся: ведь в этом случае, есть вероятность того, то сохранится большая часть рабочих мест, кроме того, ICE может предложить членам СВОТ более выгодные в финансовом плане льготы. Каков бы ни был исход этого состязания, ясно одно где фьючерсы, там деньги. В основном это стало возможным благодаря активности инвесторов, среди которых немало и хеджевых фондов, использующих фьючерсные контракты при формировании сложных транснациональных сделок с участием множества активов. И если они смогут исполнять свои сделки одним нажатием кнопки, это будет несомненным преимуществом. Одна из причин, по которой Ньюйоркская фондовая биржа (NYSE) сливается с Euronext общеевропейским биржевым оператором это возможность включения в свой арсенал таких активов через рынок производных инструментов Euronext. Фьючерсным биржам повезло не только в том, что они торгуют популярным продуктом. Новым игрокам, желающим выйти на этот рынок, придется столкнуться с целым рядом барьеров. Создать с нуля фьючерсную биржу намного сложнее, чем открыть фондовую. Это подтверждается тем, как легко новичкам и некоторым региональным биржам удалось отхватить приличный кусок пирога у старейших и крупнейших игроков. Однако, в отличии от акций, которыми можно торговать в любом месте, фьючерсные контракты почти всегда сконцентрированы на бирже, породившей их. Отсутствие серьезной конкуренции позволяет биржам устанавливать свои условия и цены. Это и объясняет столь высокую рыночную стоимость площадок, торгующих производными инструментами. По мнению аналитика Рубина Ли, получив своего рода монополию на торговлю тем или иным инструментом, фьючерсные биржи сами осуществляют клиринг и снимают все сливки торгового цикла. Они считают это компенсацией за свои инвестиции в инновации. Исключением из этого правила "самообслуживания" является СВОТ, заключившая соглашение на клиринг с СМЕ. При этом, совершенно очевидно, что СМЕ никак не намерен лишаться столь выгодного соглашения, что неминуемо произойдет, если в этой битве победителем выйдет ICE. Наиболее серьезным конкурентом для этих рынков остаются внебиржевые рынки, на которых проходят специальные двусторонние сделки, как правило, между банками. Однако работают в этом направлении, потенциально, становясь конкурентами своих собственных крупнейших клиентов. Например, ICE уже ведет активную внебиржевую торговлю. Так, может быть, будущее именно там?
Кабинет трейдера