ForexKey

Домой Контакты Карта сайта Поиск по сайту
Торговые условия Трейдерам
Информация Аналитика Новости рынка Форум Приложения Контакты  
   Фундаментальный анализ

» Комментарии рынка форекс
» Технический анализ
» Фундаментальный анализ
» Таблица праздников
» Процентные ставки
» Макроэкономические индикаторы
· Экономические индикаторы Англии
· Экономические индикаторы Европы
· Экономические индикаторы США
· Экономические индикаторы Японии
» Заседания Центральных Банков
· Федеральная резервная система US
· Банк Англии (Bank of England, BoE)
· Европейский центральный банк
· Национальный Банк Швейцарии
· Банк Канады (Bank of Canada, BOC)
· Банк Японии (Bank of Japan, BoJ)
 

        Кабинет трейдера

Логин: Пароль:  
Регистрация Забыли пароль?  
Главная / Новости рынка / Фундаментальный анализ

Фундаментальный анализ

Мимолетная прихоть, или радикальные изменения?

// 2007-03-03 10:10:42 

За последнее время на валютном рынке произошло немало интересных событий. Самым важным, пожалуй, стало внезапное покрытие спекулятивных позиций. Однако если заглянуть дальше и оценить долгосрочные перспективы таких валютных пар, как USDJPY, EURJPY, EURUSD и EURCHF, можно увидеть, что они попрежнему предрасположены к дальнейшему росту. Фундаментальные показатели мировой экономики остаются позитивными, а потенциал экономического роста плавно перетекает из США в остальные части мира. Инфляционное давление, скорее всего, останется умеренным, а долгосрочные валютные тренды неизменным. Однако, как следствие макроэкономических данных последних двух недель, возникают три мини темы, которые могут интересным образом повлиять на движение валют. Мини тема 1. Инфляция во многих странах снижается. Однако не стоит воспринимать это утверждение как попытку "причесать всех под одну гребенку", или опровергнуть существование инфляционных рисков, связанных с ограничением свободных экономических мощностей. Однако в целом инфляция, вероятнее всего, будет снижаться вплоть до осени. Такой сценарий будет иметь немаловажное значение для инфляционноориентированных Центробанков и для их валют. Вопервых, снижение цен на нефть, начавшееся прошлой осенью, будет оказывать давление на инфляционные показатели вплоть до осени. При динамике снижения подвергнется не только общая инфляция, но и чистая. Более того, некоторые страны, в частности, скандинавские, Швейцария и Япония пережили весьма резкие и позитивные изменения в структуре предложения: в первых двух случаях они были связаны с рынком труда, а в Японии с темпами роста производительности. Высокие темпы экономического роста в этих странах не сопровождались усилением инфляционного давления. Несмотря на то, что снижение инфляции, спровоцированное ценами на энергоносители, является чисто статистическим и временным, уже низкие уровни, установившиеся на текущий момент, ставят перед инфляционноориентированными Центробанками непростую задачу оправдать повышения ставок. Кроме того, странам с сильным совокупным предложением придется приложить немало усилий, чтобы удержаться пути нормализации процентной ставки. Стадию, на которой находятся Центробанки в процессе нормализации ставки, или степени соответствия монетарной политики понятию "нейтральной" можно описать при помощи терминов "ранний цикл" и "поздний цикл". Исходя из таких понятий, Банк Англии находится в "раннем цикле", а Национальный Банк Швейцарии ? в "позднем" цикле. Если прогноз подтвердится, и инфляционные давления ослабнут в ближайшие месяцы, то центральным банкам с "ранним циклом" придется повременить с повышением ставок. Кроме того, если предположить, что Центробанки с "ранним циклом" какимто образом догонят Центробанки с "поздним циклом", то в целом, чистый эффект снижения инфляции для валют банков с "ранним циклом" будет крайне негативным. Сюрприз, преподнесенный центральным банком Швеции не единичный случай. Темпы экономического роста в стране последнее время были необычайно высокими. Однако без инфляционных давлений оправдать решительное повышение ставок в ближайшей перспективе такому ортодоксальному, инфляционноориентированному Центробанку будет сложно, даже учитывая то, что в связи с царящим переизбытком предложения, нейтральная процентная ставка банка Швеции должна быть несколько выше. Еще одним хорошим примером является Банк Японии. Экономический рост в Японии последнее время показывал отличные результаты и был обусловлен, прежде всего, общей производительностью. Но в условиях отсутствия инфляции Банку Японии придется еще побороться за дальнейшее ужесточение монетарной политики. Следующим Центробанком, который "удивит" нас умеренностью политики, станет Национальный банк Швейцарии. В своем квартальном отчете в декабре прошлого года банк круто подрезал свой прогноз по инфляции, согласно которому на первое полугодие 2007 года установлены безапелляционные 0,4% и достаточно высокий показатель 2% к середине 2009 года. Но, повидимому, Национальному банку Швейцарии придется побороться за 2,5 повышения к концу этого года. Судя по тому, как пара EURSEK отреагировала на низкие показатели инфляции, можно утверждать, что рост кросса только начался. Торговая стратегия: покупка EURCHF в долгосрочной перспективе. Пара сохраняет потенциал роста. Несмотря на последние события, связанные с покрытием спекулятивных сделок, без высокой общей инфляции и инфляции цен на импорт, Национальный банк Швейцарии, скорее всего, последует по пути Банка Швеции. Минитема 2. Дивергенция циклического роста между США и Еврозоной. Сейчас совсем не время продавать пару EURUSD. Скорее всего, в 1 и 2 кварталах траектории темпов роста США и стран Еврозоны отклонятся от намеченного курса, при этом США ожидает мягкая посадка. Возможно небольшое замедление темпов экономического развития в Еврозоне, но оно ни в коем случае не сравнится с ситуацией, которую мы наблюдаем сейчас в Соединенных Штатах. Структурным медведям по евро придется закрыть глаза на свои предубеждения и признать, что Еврозона переживает невероятный, впечатляющий подъем: гармонизированная инфляция (HICP) опустилась ниже 2% за последние пять месяцев, а чистая инфляция установилась на уровне 1,5% и ниже за последние 20 месяцев. Как и в случае со Швецией, Швейцарией и Японией, непонятно, как ЕЦБ намерен оправдать необходимость повышения ставки после марта, если инфляция неумолимо снижается с текущих уровней. Торговая стратегия: покупка EURUSD и EURJPY. Неопределенность относительно действий ЕЦБ после мартовского заседания поможет удержать пару EURUSD на уровне 1.35, но не сможет препятствовать ее росту от уровня 1.31. Для обеих пар EURUSD и EURJPY прогноз остается восходящий. Когда экономика США реабилитируется (что может произойти уже во втором полугодии), пара EURUSD, скорее всего, упадет. Минитема №3. Оттоки капитала из Японии продолжат оказывать давление на иену. Повышение ставки Банка Японии не развернуло тренд в паре USDJPY, которая может достигнуть уровня 125 в краткосрочной перспективе. В этом контексте существуют три точки зрения на ситуацию: 1. Низкая инфляция заставит Банк Японии впасть в спячку, как минимум, до конца лета. Похоже, в своих планах Банк Японии далеко не такой дисциплинированный, каким должен был быть. Банк прошел путь от инфляции до экономического роста, от "прогрессивной" до "регрессивной" политики, от ожидаемой инфляции до текущей инфляции. Однако не исключено, что причина кроется в обратной связи, т.е. действия банка не были прозрачными или предсказуемыми. Тем не менее, забегая вперед, можно сказать, что траектория движения инфляции будет определять политическое настроение банка. Учитывая, что инфляция снижается (с текущего уровня 0,1%), Банк возьмет паузу на несколько месяцев, и это практически не вызывает сомнений, даже если ускорятся темпы экономического развития. Дело в том, что решительность настроя Банка Японии никак не влияет на динамику иены 2. Оттоки капитала из Японии, скорее всего, продолжатся. В настоящий момент все только и делают, что говорят о покрытии спекулятивных сделок, однако, проблема оттоков капитала гораздо важнее. В Японии установился высокий розничный спрос на иностранные облигации и акции. Аналогичная ситуация наблюдается в Корее и Тайване. Мы уже высказывали предположение о том, что такие оттоки связаны с демографической ситуацией, а не просто со спекулятивными торгами. Разница текущей доходности ценных бумаг Соединенных Штатов и Японии в 2001 году составила 6,0%, хотя пара USDJPY торговалась на низком уровне 105. Можно предположить, что в инвестиционной философии японских инвесторов гдето в 2005 году произошел некий концептуальный сдвиг, а спекуляции вытянули капитал из Японии. Существует гипотеза, старение нации вкупе с высокой продолжительностью жизни заставило розничных инвесторов Японии искать более высокой доходности от своих инвестиций. Если главная причина оттоков капитала на самом деле носит демографический характер, то в ближайшем будущем этот капитал будет сложно вернуть. 3. Прозрачность и предсказуемость монетарной политики способствует развитию спекуляций. Инфляционно ориентированные центральные банки своими многочисленными отчетами и выступлениями способствовали увеличению прозрачности в отношении того, как они думают и как принимают решения. Некоторые Центробанки (Новой Зеландии, Норвегии и Швеции) пошли дальше они обнародовали направление своей политики процентных ставок. Прозрачность центральных банков привлекает чрезмерное внимание к монетарной политике со стороны инвесторов, а предсказуемость снижает риски, сопутствующие процентным ставкам и обменным курсам. Это благоприятная почва для спекуляций. Если эта гипотеза подтвердится, то ситуация, валютные курсы будут определяться именно спекуляциями это не миф, а неизбежная реальность. Торговая стратегия: продавать иену. Выводы Несмотря на текущие коррекции, лучшие времена для EURJPY, EURUSD и USDJPY еще не миновали.




Комментарии пользователей:



Добавьте свой комментарий:
Имя:
Комментарий:
Введите число:

10.05.2009 | Золото покатилось вниз

Рынки 2-ой день остаются под впечатлением от новостей о распространении свиного гриппа и котировки акций


25.03.2009 | Удар в спину от чешского правительства

Валюты Центральной и Восточной Европы, уже и без того настрадавшиеся из-за денежного кризиса, в среду


09.03.2009 | Ситуация с европейскими акциями

Когда начались торги в Европе, основные фондовые индексы некоторое время не могли определиться с направлением,


15.02.2009 | Быки сдали позиции по золоту

После того как очередные попытки развить восходящее движение и преодолеть сопротивление в области $925/$930


31.01.2009 | Британский фунт готов развернуться

Результаты, которые демонстрирует британский фунт на этой неделе, могут стать основанием для разворота,


08.12.2008 | Иена ослабла против своих конкурентов

Иена ослабла против своих основных конкурентов на торгах в Азии на фоне укрепления азиатских фондовых


17.11.2008 | Основные торговые рекомендации по валютным парам

Евро/доллар. Пара довольно неубедительно торгуется в пределах "треугольника". Посмотрим, как


19.10.2008 | Нестабильность на мировых финансовых рынках

Аналитики Commerzbank отмечают, что движущей силой в паре евро/доллар остается нестабильность на мировых


08.10.2008 | Британский фунт надеется на Банк Англии

Ослабление валюты было спровоцировано публикацией крайне пессимистичного отчета по объему производства


27.08.2008 | Падение основного фондового индекса России

Спрэд по российским ГКО вырос на 2 пункта, отражая отношение инвесторов к возросшему риску на фоне падения


20.08.2008 | Аналитика ситуации на азиатских валютных рынках

Курс доллара несколько снизился в начале торгового дня в среду, поскольку восстановление на рынке золота


13.08.2008 | Медвежий аналитический прогноз по фунту

Фунт продолжил широкомасштабное падение, начатое после публикации квартального отчета по инфляции Банка


06.08.2008 | Торговые рекомендации по основным валютным инструментам

Евро/доллар. Сейчас пара торгуется ниже облака Ишимоку и ниже середины торгового диапазона, сформированного


01.08.2008 | Рынок металлов: страсти накалились

На рынке металлов бушует медвежий настрой, и медь, двигаясь в рамках общей тенденции, сегодня торгуется


25.07.2008 | AUD/USD: быки отступают

AUD/USD сумел воспользоваться сегодняшней распродажей доллара и пробился к свежим многолетним максимумам


Сегодня каждый желающий может стать участником биржевой торговли и получать доход от операций с различными инструментами!

Forex / Форекс Брокер ForexKey
Все права защищены © 2006 – 2017